國際油價泡沫化風險升高

國際油價於一週之內四度創下歷史新高，並且突破每桶106美元的大關。然而跡象顯示，國際油價走勢已經悖離基本面，近期的暴漲完全是市場避險資金哄抬所致，未來出現泡沫化暴跌的風險正在升高之中。

2007年初國際油價仍處於每桶不及50美元的低檔，一年來的漲幅超過一倍，而最近這一個月的漲幅就達到23%。部分分析家已經預期，短期內國際油價將繼續上漲至120美元。Goldman Sachs甚至預測，未來每桶高達200美元也不無可能。

儘管這一年來國際油價上漲，主要是受到新興經濟體對原油需求激增所致，但是最近的漲勢卻與供需基本面無關。數據顯示，受到次級信貸危機導致經濟減緩的影響，已開發國家的原油消耗量大幅下降。美國能源部即指出，過去四週美國的能源需求是較去年同期減少3.4%。至於新興經濟體也因油價過高而減少進口，需求成長的趨勢已經放緩。

事實上，最近油價不斷飆高，以國際資金尋求避險的投機炒作所佔比重較大。由於美國經濟衰退的跡象日益明顯，且有可能較預期嚴重，市場人士相信聯邦準備理事會(FED)勢必要再降利率，長期疲軟的美元價位將難逃進一步貶值的命運，國際資金因而瘋狂追逐原油等商品期貨以求避險。許多原本是在匯市、股市操作的資金，現在都紛紛流向商品市場，促使各類商品價格都狂飆不已。

分析家認為，原油價格從每桶80美元的價位開始，到現在飆升至106美元，都是投資人為了規避通貨膨脹和美元貶值的風險而搶進所造成的，並非原油交易商在市場上買進。甚至有分析家指出，以國際原油的供需來看，根本無法支撐每桶80美元的價位，更遑論100美元。

原油一向是以美元計價，國際油價走勢與美元的關係密切。當美元對其他貨幣貶值時，原油價格通常就會上漲。這是因為以日本或歐洲的進口商來說，即使原油的美元價格上漲，他們仍然可以用相同的本國貨幣價格買到原油。而在美元貶值時期，原油出口國也希望油價上揚，以免原油收入縮水。

石油輸出國家組織(OPEC)就堅稱原油市場的供應並無不足，而一再拒絕各方的增產呼籲。OPEC強調，最近原油市場的變化應歸咎於美國經濟管理不當，以及區域性動盪和市場投機客。部分鹰派的OPEC成員國甚至認為應該減產以維護價格，因為消耗量佔全球四分之一的美國已經出現需求下降的現象，而美國的原油和汽油庫存量仍處於歷史高峰。

分析家警告，脫離基本面的國際原油市場已出現泡沫化的跡象，風險正逐漸升高。一旦美國經濟情勢趨於穩定，FED的降息行動告一段落，美元貶值走勢觸底，市場資金將會立刻反轉而去，而對油價造成重擊。除非OPEC確定減產以維護油價不墜，或是國際間出現政經動盪危及原油供應，否則國際油價極可能演出從雲端跌落的崩盤走勢。